專家稱，回購價與當(dāng)初發(fā)行價持平，馬云5年獲得運營資金相當(dāng)于無息貸款

阿里巴巴耗資145億私有化中小股東“很受傷”

2012年2月21日，阿里巴巴集團宣布，擬以每股13.5港元回購B2B上市公司股票將其私有化，交易金額為23億美元（約為145億人民幣）。阿里巴巴集團董事局主席馬云表示，“將阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規(guī)劃。”

中投顧問IT行業(yè)研究員李方庭在接受《證券日報》記者采訪時表示：“阿里巴巴私有化最終獲益人是董事局主席馬云，而最受傷的或是其中小股東，這是由于此次回購其股份的價格為13.5港元，這與當(dāng)初的發(fā)行價完全持平，也就是說5年時間馬云獲得的運營資金相當(dāng)于無息貸款，而中小股東則沒有獲得應(yīng)有的投資收益。”

馬云贏了小股東輸了

馬云認為，私有化要約也可為股東提供一次具有吸引力的變現(xiàn)機會。

阿里巴巴集團將以每股13.5港元的價格收購其尚未持有的阿里巴巴27%的股份，較阿里巴巴停牌前的最后報價溢價46%，與將近5年前阿里巴巴上市時的股價相同。阿里巴巴管理層，包括行政總裁陸兆禧及首席財務(wù)官武衛(wèi)在電話會議中多番強調(diào)，這是最終出價，公司將不會提價，一旦遭股東否決，私有化會取消。

武衛(wèi)強調(diào)，私有化與母公司正在與雅虎談判的交易之間沒有任何關(guān)系。阿里巴巴集團現(xiàn)持股71.3％，私有化須取得余下28.7％股份，最少有四分三的贊成票才可通過。

另外，阿里巴巴已向香港聯(lián)交所申請，從2012年2月22日上午9時正(香港時間)起恢復(fù)股份在香港聯(lián)交所買賣。

李方庭表示：“私有化能夠使企業(yè)更專注于自身業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和提升，而未來，在企業(yè)的戰(zhàn)略決策方面也容易達成一致意見，另外，企業(yè)私有化退市后，不用承擔(dān)分配股東利潤的壓力，對加快其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有促進作用。”

李方庭認為馬云真正的心思在此。

也有市場人士認為，阿里巴巴業(yè)務(wù)前景不明朗，又有股權(quán)架構(gòu)問題，私有化價錢對股民有吸引力，預(yù)料成事機會很大，成功抽到股份的投資者可算是全身而退，但亦反映投資者科難以估計的風(fēng)險。

阿里巴巴近期公布的業(yè)績顯示，去年營業(yè)額增長15.5%，至64.2億元人民幣；純利增長16.6%，至17.2億元。但由于付費會員減少5.4%，至76.5萬戶，令預(yù)收會籍費用大降，導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金流大跌30.3%，至19.8億元。

馬云欲“關(guān)門打虎”？

博客網(wǎng)創(chuàng)始人、互聯(lián)網(wǎng)實驗室董事長方興東表示：“馬云可成為全球互聯(lián)網(wǎng)第一梟雄，2011年智取支付寶；2012年私有化B2B關(guān)門打虎清掉雅虎。幾大連環(huán)奇招將使馬云完全掌控阿里帝國。他預(yù)測，未來阿里整體上市將超越今日Facebook。”

去年，阿里巴巴爆發(fā)欺詐丑聞，涉及部分供貨商在網(wǎng)上售賣假貨及欺詐買家，公司被批評監(jiān)管不力，行政總裁衛(wèi)哲引咎辭職，股價亦由去年初逾17元高位，急瀉至不足7元，此后表現(xiàn)不振，直至本年初傳出私有化，才逐漸回升至停牌前的9.25元。

交銀國際分析員谷馨瑜指出，阿里巴巴的B2B(B2B是指企業(yè)對企業(yè)之間的營銷關(guān)系)業(yè)務(wù)處于轉(zhuǎn)型；加上海外出口不景，無論會員及收入均顯著放緩，導(dǎo)致股價長期不振，令所謂的科網(wǎng)股神話破滅。她估計，母公司趁低價私有化，除部署回購雅虎持股，亦為日后集團整體上市鋪路。

方興東認為，私有化的阿里巴巴下一步棋會把雅虎解決掉后，整個團隊能夠主導(dǎo)整個公司再去上市。

私有化浪潮會否來臨？

私有化總有一個非常好的理由。

盛大網(wǎng)絡(luò)2012年2月15日宣布，公司已經(jīng)完成了此前宣布的、日期標注為2011年11月22日的合并協(xié)議及計劃所籌劃的合并交易，盛大成為母公司的全資子公司。這意味著盛大實現(xiàn)了私有化，成為陳氏家族的私有公司。

盛大網(wǎng)絡(luò)的私有化成為了中國概念股在美國資本市場的一次極受關(guān)注的事件，業(yè)界普遍猜測盛大網(wǎng)絡(luò)的私有化是為了能夠回歸A股所做的準備。

巧合的是，繼盛大網(wǎng)絡(luò)私有化之后，馬云也把阿里巴巴私有化了。

專家認為，可能陳天橋?qū)κ⒋缶W(wǎng)絡(luò)的私有化進一步刺激了馬云的神經(jīng)，不過現(xiàn)在可以肯定的是阿里巴巴私有化已經(jīng)成行，或許在弱市的時候，會有更多的上市公司進行自己的私有化之路。

有業(yè)內(nèi)人士認為，對于“PPP”模式驗證非常期待。

不過可以肯定的是對于盛大網(wǎng)絡(luò)和阿里巴巴來說，再上市的可能性短期內(nèi)還不會很明顯，畢竟自身的業(yè)務(wù)是多元化的，作為投資集團公司，為自己的子公司上市鋪平道路或許獲得的利益更大。

李方庭認為：“實際上兩次私有化事件并無較大關(guān)聯(lián)，盛大私有化是對其業(yè)務(wù)的調(diào)整，也源于其盛大業(yè)績表現(xiàn)平平的情況，而阿里巴巴私有化主要是業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級。因此掀起業(yè)內(nèi)私有化浪潮的可能性不大。”

但億邦動力網(wǎng)CEO鄭敏卻認為，私有化推進了阿里巴巴的“二次創(chuàng)業(yè)”。

鄭敏認為，從調(diào)整轉(zhuǎn)型的時機來看，阿里集團具備多項優(yōu)勢，特別是現(xiàn)金儲備比較充裕，而淘寶、支付寶等也已過了“失血投入期”，集團業(yè)務(wù)整體發(fā)展快速。如果能夠通過私有化先統(tǒng)一思想、再大膽地玩一次“二次創(chuàng)業(yè)”，可能會讓阿里成功突破“天花板”

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